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建材2023下半年展望：尋找短期確定性和長期成長力

http://m.zglxjkw.com.cn 發(fā)表日期：2023-07-04 山東鋼鐵網(wǎng) [我要打印] [IE收藏]

　　展望后市，我們認為需求側(cè)中重點工程或仍較為旺盛，但地產(chǎn)與市政則受資金制約，需求復蘇的核心仍在于資金。在當下需求緩慢修復進程中，供給側(cè)的格局決定盈利端的改善程度，1）消費建材：行業(yè)加速出清，但存在競爭擾動，原材料價格回落后毛利率有望部分修復；2）新材料：供給仍有釋放，需探索相對底部平衡點后再尋成長之路；3）大宗建材：估值趨底、賠率具備吸引力，但供給的緩慢出清使得反轉(zhuǎn)的拐點或仍有延后。
　　基于此，我們認為：1）中短期：需求弱復蘇下，尋找議價能力優(yōu)越、競爭格局穩(wěn)固、盈利夯實底部的板塊，相關標的有望享受成本回落的紅利，重點推薦北新建材、山東藥玻、偉星新材、中國巨石；2）長期：需求磨底、供給穩(wěn)固后，格局將逐步優(yōu)化，長期成長性與盈利性將有序回歸，推薦底部思維布局強α的成長型選手，推薦東方雨虹、三棵樹、堅朗五金、志特新材、中復神鷹（與化工組聯(lián)合覆蓋）；3）階段性：“保交樓”作為潛在發(fā)力點，關注存在階段性供需錯配的玻璃板塊，旗濱集團、信義玻璃。
　　理由
　　消費建材：尋找高確定性與強成長性。地產(chǎn)端需求疲軟，行業(yè)存量競爭加劇，龍頭收入結(jié)構(gòu)向非房與零售的調(diào)整速度體現(xiàn)企業(yè)核心α；同時企業(yè)在向小B+C端轉(zhuǎn)型過程中，渠道的細化與深耕或為關鍵勝負手。推薦龍頭優(yōu)勢顯著、盈利安全邊際深厚的抗周期龍頭北新建材、偉星新材，并以底線思維推薦長期優(yōu)質(zhì)成長資產(chǎn)東方雨虹、三棵樹、堅朗五金、志特新材。
　　玻纖：筑底蓄能，改善可期。1H23 價格處于低位，頭部企業(yè)產(chǎn)能落地節(jié)奏較預期明顯放緩，我們預期2H23 行業(yè)內(nèi)需有望邊際改善，成本壓力緩釋，行業(yè)盈利已然筑底，2H23 有望溫和反彈，看好中國巨石。
　　玻璃：需求改善+成本下移，盈利彈性逐季體現(xiàn)。1H23 浮法玻璃需求較年初持續(xù)溫和改善，2H23 旺季需求有望再攀臺階，疊加成本端純堿、燃料已明顯降價，行業(yè)盈利有望逐季改善，建議關注旗濱集團、信義玻璃。
　　水泥：錯峰機制仍在有效執(zhí)行，底部靜待旺季。1H23 龍頭錯峰限產(chǎn)執(zhí)行力度尚可，進入2H23 旺季后供需面有望改善，疊加煤價中樞下移，下半年龍頭企業(yè)盈利有望逐季改善。建議關注華新、上峰、華潤、海螺水泥。
　　盈利預測與估值
　　我們維持覆蓋公司的盈利預測、評級與目標價不變。
　　風險
　　需求恢復不及預期，供給出清慢于預期，行業(yè)競爭加劇。

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